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　　华泰证券发布研报称，暑运旺季民航需求迎来开释窗口，航司商酌数据环比昭着改善。A股主要上市航司7月（中国国航（601111.SH）、中国东航（600115.SH）、南边航空（600029.SH）、春秋航空（601021.SH）、祥瑞航空（603885.SH））全体供/需分别环比飞腾15.9%/19.4%，还原至19年同期101%/97%（6月96%/89%），客座率79.4%，环比飞腾2.3pct。短期旺季国内阛阓量价王人升，盈利有望罢了逐季改善，并在3Q取得冲破，渐渐考证民航业景气逻辑。预测后市，华泰证券觉得需求具有韧性，机队增速放缓有望延续，若海外航路概况旯旮加快配置，我国航司有望充分发扬经济舱全票价诽谤带来的票价弹性，带动盈利核心提高。保举景气度握续进取的航空板块。

　　行业客运范围创月度历史新高 三大航客座率络续改善

　　据民航局数据，7月行业游客输送量6242.8万东说念主次，较2019年同期增长5.3%，创民航月度历史新高。其中国内航路游客输送量5907.5万东说念主次，环比增长16.8%，进取19年同期12.1%；海外航路游客输送量335.3万东说念主次，环比增长32.6%，相配于19年同期50.9%。行业向好带动三大航运营在旺季取得进一步提高，全体供/需还原至2019年同期99%/94%（6月为94%/87%），环比飞腾15.6%/19.0%，客座率78.3%，环比飞腾2.3pct，比拟19年同期低3.8pct。

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　　春秋祥瑞客座率亮眼 全体已进取2019年同期

　　中小航司更为受益于旺季需求开释。春秋7月环比大幅增投运力24.3%，供/需还原至19年同期的124%/125%（6月109%/108%），客座率92.3%，比拟19年同期提高0.9pct；其中国内线客座率93.2%，比拟19年同期高0.6pct，海外线客座率86.9%，环比提高4.3pct，仅比19年同期低1.9pct。祥瑞7月旺季供/需环比加多12.0%/17.1%，还原至19年同期的125%/127%（6月127%/124%），客座率87.3%，比拟19年同期提高1.2pct；其中海外线虽在19年7月基数变高，供/需仍还原至71%/70%（6月83%/72%），客座率78.4%，环比提高5.0pct，仅比19年同期低1.3pct。

　　运营环境有望握续改善 民航或将干预盈利周期

　　我国暑运旺季航司运营改善渐渐考证。阐发飞常准数据，7月1日至8月15日我国航司日均执飞15423班，还原至2019年同期101.5%，比拟6月还原进度提高4.1pct，其中国内/海外+地分裂别还原至113.3%/48.4%，比拟6月还原进度分别提高3.3/5.6pct（图4/5）。同期票价较为坚挺，航司有望在3Q23取得盈利冲破。预测之后，国庆小长假将成为下一个需求不雅察窗口，华泰证券觉得我国因私出行较为低频，需求存在韧性，国庆数据仍将较为亮眼，进一步考证民航中长久逻辑。同期出境团队游放开等顺次，若使得我国海外航路需求旯旮加快，或将鞭策我国航司运营握续改善，干预盈利周期。

　　风险教唆：需求还原不足预期，经济低迷，海外商业与政事摩擦，阛阓竞争加重，油汇波动，高铁提速，安全事故，补贴下滑超预期。

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